業績低于年頭公司目的。2021年，公司共實現營業收入31.93億元,比上年同期增進了28.05%,實現歸屬于上市公司股東凈利潤2.98億元,比上年同期增進7.66%,經營活動發生的現金流量凈額為-4.91億元。公司業績基本相符預期,但未到達年頭制訂的2021年經營設計預算目的,重要緣故原因是市政園林營業未能實現預期增進目的,收入和利潤相應削減而財政用度增進較快。
營業天下結構基本完成。報告期內,公司業績增進雖然低于預期,但營業方面基本完成了天下的結構,在品牌、資金、人才及多地區運營方面成立了一定的競爭優勢。公司覆蓋華南、華東、華北、中南、西南的市場結構,根據現真相形劃分進入深耕階段和延續擴張階段,通過進一步提升大客戶的營業比例和通過渠道下沉繼續拓展新的城市營業都有較大的延續增進空間。
全產業鏈平臺提升生產力。公司通過外部并購和內部整合,搭建了覆蓋工程、設計和苗木的園林全產業鏈營業平臺,形成了高、中、低端的營業組合,進一步提升了營業的拓展能力和市場覆蓋區間。
隨著行業需求的升溫,公司將來幾年地產園林營業將繼續保持穩定增進,市政園林營業有望加速,公司全產業鏈平臺的生產力將進一步釋放。
投資建議:增持-A投資評級,6個月目的價30元。我們預計公司2021年-2021年的收入增速劃分為31.5%、20.5%、23.2%,凈利潤增速劃分為41.6%、29.3%、26%,經驗2021年短暫的調整后,隨著市政園林營業的加速推進,公司業績有望重新步入快速增進通道;維持增持-A的投資評級,6個月目的價30元,相當于2021年27倍的動態市盈率。