棕櫚園林(002431)：房地產景觀園林行業龍頭公司

詢價結論：

預計公司10年全面攤薄每股收益0.986元，11年全面攤薄每股收益1.533元。公司所處行業可比上市公司09年靜態市盈率54.2倍，10年動態市盈率42.9倍。公司營業重點在房地產景觀園林行業，已在地產景觀行業擁有極高聲譽。考慮公司在房地產景觀園林行業內的生長性，我們以為公司10年合理估值區間在35倍至40倍，對應公司合理價格區間在34.5元至39.4元，建議詢價區間為31.1元至35.5元。

重要依據：

公司重要從事園林景觀設計和園林工程施工，營業領域涉及房地產景觀以及政府公共園林項目設計和營建。公司擁有風景園林工程設計專項甲級資質和城市園林綠化一級資質。公司的重要客戶包羅保利地產、萬科地產、合生創展、星河灣地產等國內一線地產商。

公司現在共建成苗木基地4337畝，培育生產各種規格的苗木品種達1000余種。公司在抗逆性棕櫚科植物的培植、馴化技術，品種計劃和儲量等方面處于國內領先水平。本次刊行新股召募資金中8000萬將用于彌補工程施工營運資金，7022萬元用于高要和英德苗木基地刷新建設。

公司在地產景觀行業內已經積累了大量優質客戶資本并擁有品牌優勢，預計地產園林行業增進可支持公司業績保持30%以上增速。公司市政園林收入規模較小但行業市場規模偉大，行業集中度較低，公司資質優良，將來有發作增進潛力。公司在苗木生產領域具有先發優勢，本次募投項目達產后苗木自給率上升，苗木成本下降。

公司已經確立了天下性分支結構，形成了跨地區的市場戰略結構，已成為天下性的具有較強競爭力的大型園林企業。

風險提示：

公司可能面臨以下風險：1、房地產行業下滑可能帶來的風險；2、市場競爭風險；3、季節及自然災難風險；4、應收賬款壞賬風險。