行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇,但態(tài)勢(shì)仍有利于上市公司
房地產(chǎn)調(diào)控加劇了行業(yè)競(jìng)爭(zhēng),毛利率有所下降。但低迷事態(tài)更利于上市龍頭企業(yè),各種優(yōu)質(zhì)資本向龍頭聚集。上市公司依附雄厚財(cái)力大肆開拓市場(chǎng),行業(yè)的集中度有所提高。現(xiàn)在行業(yè)仍屬于向上生長(zhǎng)中的震蕩期,轉(zhuǎn)型為成熟行業(yè)還為時(shí)尚早。
公司經(jīng)驗(yàn)了三年左右的調(diào)整與鞏固
園林企業(yè)屬于輕資產(chǎn)、管理型企業(yè),容易遇到各種經(jīng)營(yíng)短板;公司上市后借助雄厚資金開始了大規(guī)模的市場(chǎng)擴(kuò)張,但很快遇到了人員不足、管理半徑等逆境,不只毛利率下降、用度大幅上升,市政項(xiàng)目也很難落地;2011-2013的三年時(shí)間里,公司加強(qiáng)人才資本的培育,搭建設(shè)計(jì)平臺(tái)和營(yíng)銷渠道,舉行事業(yè)部改造,市政項(xiàng)目落地速度加速,經(jīng)過三年的調(diào)整和鞏固,公司彌補(bǔ)了各項(xiàng)資本,已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)新的生長(zhǎng)階段。
深耕與挖潛:提高經(jīng)營(yíng)效率對(duì)沖地產(chǎn)調(diào)控
公司市政園林多模式探索與經(jīng)驗(yàn)獲取加倍成熟,與地產(chǎn)園林成為營(yíng)業(yè)的雙輪驅(qū)動(dòng),保障收入增速;同時(shí)加強(qiáng)管控,向管理要效率,向經(jīng)營(yíng)要效益,通過大客戶戰(zhàn)略可平滑地產(chǎn)調(diào)控顛簸,2021年4季度地產(chǎn)訂單同增39%,初見成效。通過重點(diǎn)提升經(jīng)營(yíng)效率,地產(chǎn)營(yíng)業(yè)周轉(zhuǎn)加速,回款良好,公司有望迎來(lái)roe和估值程度的提升。
投資建議
經(jīng)過深耕與挖潛,公司經(jīng)營(yíng)效率提高、用度率降低,地產(chǎn)營(yíng)業(yè)回款加速可支持市政營(yíng)業(yè)生長(zhǎng),市政營(yíng)業(yè)落地加速,公司有望迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。預(yù)計(jì)2014-2021年公司eps劃分為1.15、1.68、2.36元,維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
地產(chǎn)調(diào)控加強(qiáng),市政營(yíng)業(yè)訂單及落地不達(dá)預(yù)期,現(xiàn)金回款速度變慢超出預(yù)期。