事宜:2021年,公司共實現營業收入42.97億元,較上年同期增進34.6%,歸屬于母公司凈利潤3.99億元,較上年同期增進33.97%,經營性凈現金流入為-1.66億元,較2021年的-4.91億元大幅好轉,公司高度重視現金流平安,加強了卻算和催款。

點評:

利潤率延續好轉態勢。報告期內,公司凈利潤率為9.28%,略低于2021年,重要是工程毛利率下滑所致,綜合毛利率為23.4%,同比下滑了3.1個百分點。公司營業競爭仍處于猛烈狀態,利潤率有所下滑,同時從業門檻開始上升,并購活動增添,行業集中度加速上升,但公司在晦氣的市場環境下仍加強了成本控制,銷售用度率和管理用度率劃分下降了0.36和1.14個百分點。從季度情況看,毛利率和凈利潤率均出現上升態勢。

業績穩定增進。報告期內公司房地產施工營業繼續保持穩步增進,市政營業及其他新營業結構開端完成,將來將在天下范圍內進入深耕階段和持續擴張階段,進一步提升地產園林大客戶的營業比例,并通過渠道下沉帶來市政園林營業的拓展。公司完善設計核心營業管理平臺建設,利用“境外+境內”的優勢,高中低端全面覆蓋的設計品牌戰略,進一步推動設計品牌的前端驅動能力,推動工程板塊營業的穩定增進。

維持買入-a的投資評級。國家持續推進建設“優美中國”和環保生態投入,園林行業的增量需求仍然較大,公司將來具備持續快速增進的空間。預計公司2021年-2021年的收入增速劃分為30.9%、22.3%、29.4%,凈利潤增速劃分為33.0%、35.5%、38.3%,維持買入-a的投資評級,6個月目的價23元,相當于2021年20倍的動態市盈率。

風險提示:房地產市場持續調整,應收賬款壞賬風險。