事宜:公司公布了1-3季度財政數據,實現營業收入20.8億元,同比增進27.7%,凈利潤1.87億元,合0.49元eps。其中,3季度收入8.86億元,同比增進25.1%,凈利潤0.7億元,同比增進4.5%。此外,公司還展望整年凈利潤同比將增進0-30%。

談論:1.業績低于預期,重要是市政園林希望低于預期以及財政用度增添公司前3季度毛利率下滑約2個百分點,重要是由于毛利較高的市政園林和設計營業占比有所下降,其中2021年在山東簽署的共計19億訂單,希望不達預期。

另外公司前3季度財政用度5563萬元,去年同期是-824萬元,同比增添6387萬元,相當于去年同期凈利潤的24.6%。

2.第4季度盈利有望取得顯著改善公司市政園林訂單貯備跨越30億元,3季報顯示聊城九州生態園項目已經開工,廣州項目正在籌備開工,預計第4季度市政營業占比有望回升,動員公司毛利率修復。財政用度也已基本企穩。

3.基本面尋底,建議在調整中加大設置2021年受人員和牢靠資產投資大幅增添,管理構架梳理以及房地產基本面尋底的影響,雖然訂單增進仍然較快,但訂單去化和回款受到影響,基本面處于尋底歷程。展望2021年,這些因素的負面影響將淡化,而正面影響在逐步體現,與此同時,我們在《園林景觀黃金年月的不同生長軌跡與投資思路》中指出,地產景觀競爭看平臺,屬于強者恒強,在投資思路上適合長期持有并選擇龍頭,因此建議在調整中加大設置。

4.盈利展望與投資評級預計2021年和2021年eps0.85元和1.45元,當前股價對應2021年和2021年pe26.5倍和15.6倍。11月和12月份逐步進入估值切換的歷程,按2021年30倍pe測算,對應2021年目的價位25.5元。值得注重的是11月和12月房地產銷售難題對股價形成負面影響,正是設置的好時機。

5.風險因素市政園林進度低于預期,應收賬款采取風險。