業績簡評
棕櫚園林公布三季度報告:實現營業收入26.5億元,同比增速27.7%;實現歸屬母公司凈利潤2.13億元,同比增進13.92%;根據期末股本計算EPS為0.46元。對整年盈利展望區間[10%~40%]
分解及看法
三季度盈利指標較二季度略有放緩:三季度單季凈利率7.47%,低于二季度單季12.15%;收入增速三季度單季16.99%,低于二季度單季44.46%,歸屬的凈利潤單季增速6.3%,低于二季度單季增速25.15%。我們判斷和三季度天氣緣故原因導致部門項目希望較慢相關。
從現金指標來看:收現比在63.45%,維持在正常程度左右。
三季度小結:盈利指標增速放緩。但我們仍維持前期報告《基本面拐點右側已現》的判斷:其一,三季度向來是修建施工的單季,尤其今年天氣環境更惡劣,短期收入顛簸不組成預期的變化;其二,根據調研的結論,公司現在訂單保有量比較足夠,完全有能力在四季度加速盈利增速;其三,從中期管理角度來看,我們以為公司經過過去兩年的內部整合和資本重新梳理,將來相應也將逐漸施展出來。
對園林行業的看法:雖然處于投資鏈條,尤其市政和地產鏈條,估值上同樣受到壓制,但對于園林和其他投資鏈條上的相比,有邏輯上的優勢:生態文明建設的偏向決議這個大蛋糕是變大的;大行業小公司的特征決議了行業內優異公司是能穿越周期來保證增進的。因此,我們以為從明年的角度來看,園林行業在投資鏈條中有顯著比較優勢,是值得重點設置的。
而對于棕櫚園林:我們堅信2021年是公司內部管理變化的拐點年,也是業績增速重樹較快增進的拐點年,而且從盈利增速變化趨勢來看,我們以為明年棕櫚園林增速將進一步較快,我們預計公司2013-2021年EPS劃分為0.88、1.22、1.60元,維持“買入”評級。